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世界银行5月10日在北京发布了最新的《中国经济季报》。报告称，2006年一季度，中国的经济增长和信贷扩张速度之快令人惊讶。增速加快主要来自出口增加，而内需增速与预期相符。该报告尤其指出：投资持续高速增长的部分原因是信贷增长加快，投入房地产开发的新增贷款增多。

报告认为，虽然目前，对于中国大的商业银行而言，与房地产相关的贷款占贷款总额的比例（20-30%），并没有美国和欧洲银行的平均敞口那么高（大约60%），也没有大多数亚洲经济体在1997年金融危机之前的水平那么高（从韩国的15-25%，到香港的40-45%），但在中国，与短期存款（占银行负债的大部分）的限期错配以及不发达的再融资市场，都加大了房地产贷款的金融风险。同时也有迹象显示，中国的房地产市场运作得不好（详细分析请参见报告原文）。

《中国经济季报》注意到，持续大量的外汇流入继续使货币政策复杂化。由于贸易顺差、外商直接投资和非外商直接投资流入都在增加，导致外汇储备猛增560亿美元，达到8750亿美元。中国人民银行采取的保持银行高流动性以及银行间低利率的政策，到目前为止在应对汇率挑战方面是成功的。但是，宽松的货币态势与对信贷和投资（包括房地产投入）增长过快的担心并存的情况颇为奇怪。这种发展趋势有可能导致产能过剩和不良贷款进一步增加。

《中国经济季报》预期，持续快速的经济增长会保持下去。全球的经济状况和增长前景仍然看好，国际商品价格的上升速度正在回落，尽管商品价格走高的风险依然存在。考虑到一季度的强劲增长，世行把对2006年的GDP增长预测调高到9.5％。这仍然意味着在今年剩余时间以及到2007年会出现增速放缓，假定适度紧缩政策能够遏制投资增长。通货膨胀总的来说仍会处于缓和状态，与此同时经常项目顺差今年可能会再度回升，不过占GDP的比例应会降低。

需要采取更多的政策措施来遏制信贷和投资增长，缓解国际收支不平衡，实现增长格局的重新平衡。世界银行中国首席经济学家郝福满说：“在4月27日上调银行基准贷款利率之后进一步收紧银根，应当包括清理银行间市场的流动性，可能要辅之以限制对房地产等风险行业贷款的措施。要限制由国内利率调高而引发的外汇流入再次带来流动性增加，中国政府可以选择加快对人民币有计划的逐步升值，并采取进一步措施限制外汇流入或增加外汇流出。”加速人民币升值也可以有助于缩小经常项目顺差和重新实现经济的平衡增长，转化为以消费为基础。采取此类措施对任何易受影响行业可能产生的不利影响可以通过财政政策来缓解，而紧缩的风险可以通过加快行政性价格改革，包括能源水电价格改革步伐来解决。

从中期看，要重新实现平衡增长需要采取结构性措施。世行高级经济学家、《中国经济季报》主笔高路易说：“要实现增加国内消费和缩小储蓄快于投资增长，可以通过把政府支出从投资转向发展教育卫生，建立社会保障体系，加快金融部门改革步伐，改善公司治理和分红政策。可以通过取消对制造业投入（包括土地、能源、水电和环境）的价格补贴和通过税收制度，把投资转移到非贸易项目（服务业）上去。”

(本文根据世界银行5月10日在北京发布了最新的《中国经济季报》整理)

报告全文见：http://www.worldbank.org.cn

(作者：程明霞)